人民幣或成爲第三大SDR貨幣

　　受巴黎恐怖襲擊影響 昨日多數新興亞洲貨幣下跌

昨日，人民幣上演逆轉行情，在岸人民幣一度跌0.11%，午後跟隨離岸人民幣快速轉升至收盤上漲0.03%，報6.3724元。而受到巴黎恐怖襲擊事件的影響，昨日，多數新興亞洲貨幣下跌。

分析稱，人民幣加入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子之後有利於人民幣國際化，可進一步維持匯率穩定，升值前景被看好。

不過也有說法認爲，加息和全球經濟低迷利好美元，人民幣匯率不會明顯上揚。

　　人民幣兌美元暴漲

昨日下午14點30分開始，離岸人民幣兌美元(CNH)暴漲275點。在岸人民幣兌美元(CNY)暴漲123點。當日人民幣兌美元中間價報6.3750，創9月25日以來新低，較前一日下調95個基點，爲連續第10個交易日下跌，創2008年8月12日以來最長連跌紀錄。此前國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德發表聲明稱，IMF工作人員認爲人民幣滿足了“可廣泛使用”貨幣的要求，因而應該被納入SDR貨幣籃子。能夠得到IMF的認可，可以說是十年來人民幣國際化的重要里程碑。

　　人民幣已基本符合技術評估

近日IMF總裁拉加德發表聲明稱，IMF工作人員經過評估認爲，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，因此建議執董會將人民幣納入SDR貨幣籃子。

按照IMF的明確標準，一國貨幣是否能夠納入SDR籃子貨幣主要基於兩項指標。第一個指標要求貨幣發行國貨物和服務出口必須位居世界前列(總額佔1%)。第二個指標於2000年提出，增加了標準的維度，對籃子內貨幣提出“可自由使用”的要求。其中，人民幣“可自由使用”項目一直是市場比較擔憂的“硬傷”，近期IMF總裁拉加德的力挺，表明人民幣已經基本符合IMF的技術評估。

在通過IMF技術評估報告後，人民幣要想“如願”加入SDR,還需要邁過一道重要門檻,即IMF執行董事會投票環節。在IMF執董會,成員國的份額決定其投票權,而不是一人一票。其中美國手握約17%的IMF份額,擁有最多投票權,日本緊隨其後,擁有6.56%的份額，人民幣加入SDR需要70%的贊成票。也就是說，爭取到美國投票是人民幣加入SDR的關鍵。

就在IMF總裁拉加德表態的同一天，美國財政部發言人稱，奧巴馬政府表示一旦人民幣符合IMF的條件，將支持人民幣加入SDR貨幣籃子。適逢二十國集團(G20)峯會15日~16日在土耳其召開，IMF最大股東美國選擇此時放風，預示人民幣有望在峯會上獲得進一步背書。

“美國、日本等國家態度是人民幣加入SDR最大的不確定性因素。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒向記者指出，美國此時放風正面表態，爲人民幣“入籃”提供了強有力的支持，而且投票否決對美日並不是好的選擇，人民幣加入SDR對其將是合作共贏的結果。

　　加速金融市場對外開放

對於人民幣“入籃”的影響，獨立宏觀分析師徐陽向記者表示，短期來看象徵意義大過實際利益，人民幣在國際金融市場上話語權將獲得有力提升。

近年來人民幣國際化取得了顯著進展。按環球銀行金融電信協會(SWIFT)8月份統計結果，人民幣成爲全球第四大支付貨幣。截至2015年9月末，中國人民銀行已經在18個國家和地區建立了人民幣清算安排。2015年10月，人民幣跨境支付系統(CIPS)一期成功上線運行及其發展將全面支持跨境業務的拓展。徐陽指出，“入籃”之後，預計中國會加速金融對外開放，金融改革和政策有望進一步推進。

民生證券固收分析師李奇霖此前也向記者指出，從國內層面來說，加入SDR的過程會倒逼國內的金融體系改革，如人民幣利率、匯率、自由可兌換等方面。同時也會強化資本賬戶的開放，這將推動國內金融市場的開放與競爭，進而促使金融機構提高效率。從一定層面來說，這種改革的意義也許大過了加入SDR本身。從國際層面來說，加入SDR意味着IMF和官方機構的背書，強化市場對人民幣的信心。

　　預計人民幣資產長期增值

李奇霖表示，對人民幣信心的加強也會產生一系列實質性的影響。SDR貨幣通常被視作避險貨幣，加入SDR意味着國際上的機構及部門會加強對人民幣的使用及興趣，也會一定程度上提升人民幣的國際儲備佔比、外匯交易量以及人民幣國際債券的餘額。

“此外還有鑄幣稅，對於貨幣發行國是一項比較大的收益。”徐陽指出，長期而言，加入SDR利多人民幣計價資產，包括A股、人民幣債券等都會有一定程度的利好。他預計未來持有人民幣債券的海外資金至少上萬億，可能達到5萬億元左右。

業內認爲，在資本市場上，開放發展更多體現在長期資金的雙向開放，比如QFII、QDII、RQFII、滬港通、境外央行等長期資金進入中國銀行間債市等，還有未來的深港通、滬倫通、滬巴通等。資本市場的開放發展也包含機構的合作，境內有合資券商、基金，國內投行在境外設立分公司。可以預見，在人民幣納入SDR後，將成爲A股市場國際化及雙向開放的催化劑，屆時A股市場的定價權將顯著增強，同時成爲影響國際股市格局的一支重要力量。

　　“入籃”兌現後人民幣或小幅貶值

不出意外，伴隨着人民幣國際化進程，人民幣匯率雙向波動也將加速。徐陽表示，一旦納入SDR，人民幣雙向波動會增大，可能面臨幅度較大的下跌風險。尤其是在月底利好兌現後，人民幣匯率會小幅貶值，但不屬於競爭性貶值的範疇。其中還有政府希望通過人民幣貶值施壓國際金融市場的意圖。

“值得注意的是，人民幣的小幅貶值也會引發A股短期調整。”在徐陽看來，央行近期對於人民幣匯率的維穩以及A股此番反彈已經很大程度上透支了加入SDR的利好，比如近期海外市場或多或少均受到法國恐襲事件的影響，但是A股仍然表現強勢。他認爲，SDR利好兌現後A股很可能有所震盪。長期來看，貨幣政策仍將繼續寬鬆，明年依然是股債雙牛。